本周国内公布了6月的铜相关产量数据，6月精铜产量51.8万吨，同比增长11.6%。较1-5月累计同比8.1%有所增长，铜材产量125.1万吨，同比增长25.5%，大幅高于1-5月累计同比10.5%的增长水平。

关于产量数据值得关注是铜材产量的大幅回升，今年3月开始，由于下游订单与开工率的低迷，铜材产量不断下滑，5月铜材同比下滑较为明显，同比下降至 6.6%，低于17%的累计平均水平。然而，最新的6月铜材产量数据显示，铜材产量创出历史新高，同比大幅反弹至25.5%。从下游消费来看，从图二6月 主要下游产品产量可以看出，电力电缆6月增长最为明显，同比重5月8.81%回升至25.34%，高于1-5月累计10.36%的平均水平，基本与铜材恢 复速度相吻合，铜材下游电力电缆产量的回暖是铜材产量反弹的主要因素。

电力电缆一直是铜下游的主要产品，下游是否有大幅回升呢？对此我们或暂要保持谨慎。就近期调研来看，电力电缆企业开工有所好转，得益于2012年国家电网 输变电第二批及第三批项目投放市场，另外于一季度末、二季度初确认的南网框架协议订单也逐步进入交货期。然而，部分线缆企业表示该招标规模不如去年，对后 期线缆开工率持续推进有限。下游电力电缆数据的产量的好转大幅超过了调研显示的力度，其持续性有所隐忧。

操作建议

基本面上，虽然铜下游恢复仍旧有限，电力电缆产量与调研情况有所差池，但6月数据仍较正面。下半年由于空调家电行业季节性产量回落，电力与汽车淡季后的表 现将成为铜消费的决定性因素，电力电缆持续性仍需关注。同时，二季度的过去，国外矿商二季度矿产报告近几周陆续公布，二季度矿产是否仍不及预期是使我们接 下来将关注的问题。

本周铜价震荡回落，国内外都经历了60日均线突破失败，铜价下挫重新寻找支撑。铜价现今仍处于盘整阶段，国内基差结果处于临界点位置，BACK与CONTANGO结构不断转换，CFTC净空头仍旧小幅下降。对此不建议投资者追涨杀跌，高抛低吸以区间交易思路做单为佳。